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房地产市场 毛利率短期承压，居品粉饰度捏续普及
发布日期：2024-11-19 06:01    点击次数：88

房地产市场 毛利率短期承压，居品粉饰度捏续普及

（以下实质从德邦证券《毛利率短期承压，居品粉饰度捏续普及》研报附件原文撮要）拓荆科技(688072)投资重点事件：10月29日，拓荆科技发布2024年第三季度论说。2024年第三季度公司闭幕营收10.11亿元，同比增长44.67%；归母净利润1.42亿元，同比下滑2.91%。研发插足/新址品考据资本增长较快，毛利率短期承压。1）研发插足方面，2024年前三季度公司研发插足为4.81亿元，同比增长35.73%，主要原因为公司捏续进行高强度研发插足，不停拓展新址品及新工艺，并捏续进行确立平台及反应腔的优化升级；2）毛利率方面，2024年前三季度公司毛利率为43.59%，同比裁减6.75%，属于阶段性下跌，主要由于新址品及新工艺的收入占比大幅度增多，新址品及新工艺在客户考据经过资本相对较高，毛利率阶段性下跌。但跟着新品考据通过转为量产居品后，公司毛利率有望闭幕回升。订单充沛，事迹有望闭幕爆发性增长。2024年上半年公司出货金额达到32.49亿元，同比增长146.5%，发出商品余额31.62亿元，较2023年末的19.34亿元增长63.50%。2024年第三季度公司联系想象在2024年上半年高基数的布景下无间保捏环比增长，2024年第三季度存货为70.77亿元，较2024年上半年增长9.64%。契约欠债为25.12亿元，较2024年上半年增长23.26%。反应出公司订单验收速率加速，来岁事迹有望迎来爆发性增长。新品占比快速普及，拓展居品矩阵。阐明公司2024年三季报，1）PECVD规模，PECVD确立行动公司的主打居品，已闭幕全系列PECVD介质薄膜材料的粉饰，通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已闭幕产业化利用；公司自主研发的PECVD Bianca工艺确立已通过客户考据并获取向上25个反应腔订单。2）ALD规模，首台PE-ALD SiN工艺确立通过客户考据，闭幕产业化利用；Thermal-ALD确立也闭幕产业化利用。3）SACVD规模，公司推出的等离子体增强SAF薄膜工艺利用确立在客户端考据发挥成功；公司基于新式平台PF-300T Plus斥地的SAF薄膜工艺利用确立获取客户订单并发货至客户端考据。4）其他确立规模，公司HDPCVD USG、FSG、STI薄膜工艺确立均已闭幕产业化，HDPCVD反应腔累计出货量达到70个；公司自主研发的与超斯文宽比沟槽填充CVD确立联系的反应腔累计出货向上15个；晶圆对晶圆键合居品及芯片对晶圆羼杂键合前名义预科罚居品均获客户重迭订单；键合套准精度量测居品已获客户订单。投资提出。跟着下流晶圆厂捏续扩产以及公司居品粉饰度普及，咱们预测公司24-26年闭幕收入39.5/56.3/72.2亿元，闭幕归母净利6.6/10.8/14.8亿元，以11月1日市值对应PE区别为66/40/29倍，督察“买入”评级。风险请示：下流需求不足预期风险；行业竞争加重风险；公司新业务开拓不足预期风险等



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