出品：新浪财经上市公司有计划院

近日，广东弘景光电科技股份有限公司（下称“弘景光电”）运行申购，距离成效上市只是一步之遥。

早在2023年6月，弘景光电的上市请求就获取受理，尔后履历了两轮问询与更新数据，2024年10月，弘景光电通过了深交所上市委审议，获取证监会注册批复。这次上市，弘景光电拟募资4.88亿元，其中2.89亿元将用于光学镜头及模组产能扩建形势、1.25亿元用于补充流动资金、7241万元用于研发中心成立形势。

弘景光电从事光学镜头及录像模组产物的研发、盘算、分娩和销售，主要产物包括智能汽车光学镜头及录像模组和新兴消耗光学镜头及录像模组，其中智能汽车产物行使于智能座舱、智能驾驶，新兴消耗产物行使于智能家居、全景/敞开相机和其他产物中。

左近上市的几年中，弘景光电尽管收尾了功绩范围的增长，但增幅却彰着放缓，且在招股书中重心说起的智能汽车筹商业务却收入占比、毛利率双双下滑，彰着弱势。不仅如斯，尽管弘景光电列举了一众客户，但内容上公司连年来接近一半的收入皆来自于影石革命，依赖进度可见一斑。

功绩增长放缓研发用度率低于同业智能汽车筹商业务彰着萎缩

从功绩方面来看，弘景光电在左近上市之前的阐明似乎确有可圈可点之处。

据上市筹商材料，2021-2024年，弘景光电视野贸易收入分手为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元、10.92亿元，分手同比增长7.02%、77.38%、73.13%、41.25%，不错看出，连年来营收范围保捏增长，但2024年增幅却远不足前两年。

同期，弘景光电收尾归母净利润分手为0.15亿元、0.56亿元、1.16亿元、1.65亿元，分手同比增长2.36%、269.99%、106.24%、41.90%。与营收阐明相近似，利润范围在捏续增长的同期，2024年增幅比拟之客岁度却彰着放缓。

伴跟着功绩的捏续增长，弘景光电也在招股书中默示公司是光学镜头及录像模组产物规模的高新技巧企业，高度喜爱产物研发和技巧蕴蓄，在筹商产物的研发、盘算等方面蕴蓄了大批中枢技巧。但或与之相背的，却是公司一直以来并不高的研发进入，2021-2024年分手为2075.54万元、2806.68万元、4999.99万元、6780.30万元，研发用度率也从2021年的8.25%降至2024年的6.21%。与舜宇光学科技、宇瞳光学、力鼎光学、中润光学等赛说念同业比拟，弘景光电的研发用度率也彰着偏低，2024上半年弘景光电的同业业公司研发用度率平均值为9.10%。

更况兼，从募投项谋略资金分派也能看出，比拟于研发，弘景光电对其他方面或更有所侧重。在拟募资的4.88亿元中，仅有7241万元用于研发中心成立形势，以致低于1.25亿元用于补充流动资金。

而在各项业务方面，弘景光电尽管在招股书中屡次默示，公司的产物面向智能汽车、智能家居、全景/敞开相机、机器视觉等下流新兴产业，主要产物包括智能汽车光学镜头及录像模组和新兴消耗光学镜头及录像模组等。智能汽车规模的筹商产物长久被优先说起，但内容上智能汽车筹商产物的收入孝敬占比却彰着下滑。2021-2024上半年，弘景光电智能汽车光学镜头销售收入金额分手为12，266.48万元、13，937.49万元、13，979.03万元和7，471.02万元，范围增长久不足同期的收入全体增速，占主贸易务收入比例分手为54.83%、32.09%、18.27%和16.72%。

更况兼，公司的智能汽车光学镜头、智能汽车录像模组的产物毛利率也在捏续下滑，其中智能汽车光学镜头的毛利率从2021年的32.02%下滑至2024上半年的24.66%，智能汽车录像模组的毛利率则从25.56%下滑至10.03%。

尽管弘景光电的新兴消耗筹商业务增长有所弥补了智能汽车筹商业务的萎缩，但业务结构的不踏实是否会影响到公司明天的功绩阐明，仍有待不雅察。

客户繁密但近半收入依赖第一大客户影石革命

招股书中，弘景光电默示，公司通过多年计划与发展，已与繁密Tier1及EMS厂商设置了踏实互助筹商，产物进入了戴姆勒-飞奔、日产、本田、奇瑞、比亚迪、祯祥、长城、埃安、蔚来、小鹏、飞凡、路特斯、Ring、Blink、Anker、Insta360、70mai、小米等国表里著名品牌。

尽管一众客户名声赫赫，但内容上弘景光电主要依赖的却是个别大客户。

2021-2024上半年，弘景光电上前五大客户的销售收入统统分手为1.23亿元、2.65亿元、6.00亿元、3.53亿元，占当期的贸易收入比例分手为48.79%、59.46%、77.65%、78.43%，依赖进度彰着加深。而从连年来的前五大客户名单来看，2022年以来基本固定，分手是影石革命、AZTECH、华勤技巧、海康威视、工业富联。

其中，影石革命手脚2022年以来多年捏续的第一大客户，比拟其他客户对弘景光电的收入孝敬“一骑绝尘”，分手为1.44亿元、3.54亿元、2.11亿元，同期的营收占比分手为32.20%、45.84%、46.94%，即现时弘景光电接近一半的收入皆需要仰仗影石革命，一朝后者的订单出现较大变化，皆将对弘景光电的功绩产生垂危影响。

而正好现时影石革命也在冲刺上市，但影石革命的招股书中却泄露，2022-2024上半年，影石革命对弘景光电的采购金额分手为1.41亿元、3.55亿元、2.15亿元，与同期弘景光电的纪录存在一定差距。且同期的采购占比分手为15.05%、23.44%、20.26%，其供应商还包括联创电子、舜宇智能光学等，对上游供应商的依赖进度远不如弘景光电对这第一大客户的依赖。